• 【中信建投 固收】MLF价平量缩收益率先下后平——利率债周报
    发布日期:2021-07-21 04:45   来源:未知   阅读:

  本周( 2021 年 7 月 12 日 - 7 月 18 日,下同)全面降准正式落地,国债和国开债收益率在周初快速下行,后半周转为低位震荡。

  本周资金利率各期限品种整体波动中小幅下行居多,关键品种利率期末报收亦以小幅下行为主。至7月16日收盘,DR001报2.0799%,上周前值2.1692%,DR007报2.1762%,上周前值2.2142%。全周来看,银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别下跌11.51BP、下跌3.08BP、上涨1.91BP、上涨6.67BP,存款类机构质押式回购加权利率(DR)1D、7D、14D、1M分别下跌8.93BP、下跌3.80BP、下跌2.30BP、下跌5.55BP,SHIBOR隔夜、1W、2W、3M分别下跌9.10BP、下跌1.90BP、上涨3.90BP、下跌3.10BP。

  后市展望:1)周内国家统计局发布2021年二季度和6月国民经济运行情况数据,保持复苏态势,结构继续改善。二季度GDP增长7.9%,6月工业平稳,服务业回落,消费、财富心水主页,制造业投资回升明显、拉动投资整体持续向好,外需仍有韧性,地产、基建走弱。预计下半年经济将更加均衡,但总量增速或略有回落。2)周内6月进出口数据发布,进出口整体仍皆保持强劲。认为短期需求的恢复仍是出口的主导因素,进口走势亮眼、但存在大宗商品价格上行因素干扰,整体看,全球需求可能在三季度触顶,触顶前出口有望继续维持高位。3)利率债收益率本周初先继续下行,后半周随MLF续作、经济数据、预期博弈等因素作用,转为震荡微升,全周报收仍有较显著下行。我们认为,降准将助推商业银行的资金成本降低,并释放长期资金,从而也将降低银行的国债投资回报要求,短期对债券市场存在一定的利好。三季度国债中枢有阶段性下移的动力。但四季度也要警惕政策放松提升经济运行对国债收益率的冲击。从技术面形态看,10Y国债收益率已形成对3.0%关键压力线的“技术面+基本面共振”阶段性突破态势,当前收益率下行节奏已快于历史同期约30个交易日,技术面短线%压力位整固震荡倾向,关注后续是否向历史节奏中枢回归。技术面周期性倾向于在10月中下旬至11月上旬出现收益率“V型”小周期走势。

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